Solarcity——崛起的太阳能城市

2）当年现金流情况

合同净值法虽然可以完整地反映Solarcity的能源合同带来的总价值，但也同时收到续约收入、补贴变动记贴现率变化等因素影响。为此，我们可以换个角度，从Solarcity每年报表现金流的角度来看它实实在在的支出和收入情况。

Solarcity的现金流表相对复杂，但可以将其整理并划分成新合同的投资与货币化、旧合同的收入与分成以及其他现金变动。

从下图可以看出，Solarcity这四年半一共花了接近18亿美元投资在光伏屋顶，而其中有近15亿是通过客户预收款和基金投资来实现的，Solarcity自己出了3亿美元的资本金。

而与此同时，累计的旧合约在不断的叠加收入，前面4年由于还款压力较大，Solarcity还得垫钱还款。而今年上半年开始，Solarcity已经开始收到电费的收入了。

往后几年，随着旧合同的不断累计，旧合同现金流会由负变正，并逐渐变大，反映企业开始赚钱，且盈利不断增长。与此同时，随着装机容量的快速增长，新合同的现金流还会继续为负；新合同的投资缺口，会有一部分由就合同盈利弥补，另一部分，通过债务、股票或运营过程中进行融资。



3）股东权益变化情况

Solarcity的损益表产生了很大的亏损，原因在于当期获取用户的营销和管理费用被一次入账，而所有收入，甚至包括已经收到的政府补贴和客户付电费，都要分摊到20-30年里。也就是说，Solarcity发展的越快，初期亏损的会越多，但到了后面盈利也会越多。



其实，如果就“股东权益的变化”而言的话，Solarcity已经在盈利了。这是因为：每年Solarcity虽然已经收到了政府的补贴和客户的预付款，且退回的风险很小，但却被当作负债，后续再慢慢确认为收入（或成本抵扣）。

因此，将资产负债表上的“股东权益”、“递延电费租金收入”和“递延政府补贴”和在一起看，可以较全面地反映“股东权益的变化”。

从下图可以看出，经调整的股东权益是在不断增长的，而增量则是在该标准下的“利润”，该利润来源于电费租金收入，以及不断扩大投资后从政府那里赢得的补贴。