Solarcity——崛起的太阳能城市

目前Solarcity的固定资产设备投资成本大约在2.8美元/瓦，加上其他的各种费用之后总投资在4美元左右。政府ITC补贴和加速折旧会抵消其中2.3美元，净投资成本在1.75美元/瓦。值得注意的是，Solarcity财务成本相对较低，主要是补贴和加速折旧迅速偿还基金的投资，一般投资年限都在6年左右。

如果平均年发电小时为1200小时，假如设备的使用年限是30年时，度电成本约4美分；如果是20年，度电成本是6美分。而目前其销售电价为15美分。每度电盈利9到11美分。每年发电量1.2度，一年的平均利润就是10.8到13美分，在20年或30年的使用年限下，净利润的NPV值分别为为1.2美元到1.7美元，IRR在26%左右。



4）独特的光伏租赁模式

以上三点只解决了光伏投资的收益率的问题，但要让消费者一次性掏出几万美金购买光伏设备毕竟是有障碍的，而且光伏补贴虽然丰厚，但一般家庭的固定资产并非经营性质，加速折旧的税盾也无谈起。

于是，美国特有的屋顶光伏租赁模式便应运而生了。光伏企业将设备的所有权留在企业内，再以租赁的形式将光伏设备提供给用户。这种方式使到用户既无需承担高额的设备投资，也能享受光伏政策带来的丰厚补贴，一举两得。

因此，免费的太阳能设备安装和较低的每月电费才会收到消费者的欢迎，催使装机量节节攀升。

5）独特的合同现金流货币化模式

但这又同时产生了两个问题。主要问题是合同现金流分布不平衡：巨额的初期投资压力落到了Solarcity手里，未来的分期电费又远水救不了近火，这便造成Solarcity的内生性扩张速度变慢；其次是光伏运营商初期都面临着账面亏损，根本没有那么多的税收负债可以抵扣。

于是，另一种创新模式—— 光伏发电税收投资者也应运而生。有了政府给予的补贴背书以及用户刚性的电费账单，像Google等大企业以及高盛、瑞信、花旗、美林等投行，创立了三种不同的投资结构，将Solarcity手中合同的未来现金流进行货币化，解决了其合同现金流分布不平衡的问题。此外，这些产业和金融的投资者本身都拥有巨额的税收账单，这些税收抵扣额度放在这些投资者自身企业内抵扣就再合适不过了。

光伏发电的基金投资结构主要有：合资模式、转租模式和售后回租模式（详细解说见附录五）。Solarcity和基金之间主要以合资模式和转租模式的合作为主。但无